欢迎光临南通华粮集团！

豆粕周度分析--2020-12周

发布时间：

2023-02-28 09:10

来源：

　　一、供需平衡分析：

　　关于大豆到港， 3月份初步预估480万吨(0)，因新冠疫情导致检疫时间增加、巴西装船较慢导致4月初步预估680万吨(-50)，5月份初步预估880万吨(+30)，6月份初步预估890万吨(+20)，7月份初步预估900万吨(-10);关于压榨，本周油厂压榨量如期继续回落，未来两周将小幅回升，下周预估148万吨，下下周预估158万吨，符合预期;关于库存，本周进口大豆库存继续下降，因3月份到货少，预计大豆库存将继续下降，预计后两周豆粕库存将继续维持低位，因巴西装货较慢，4月份大豆到港预计也低于预期，豆粕供应紧张局面或延续到4月下旬;关于需求，成交和提货，本周国内油厂豆粕库存仍紧，而疫情还在蔓延导致下游追高谨慎，本周成交量低于上周;养殖情况，本周新增3起违法调运非瘟疫情(四川、河南)，目前已有21个省份、138起非瘟疫情解封，近期国家储备肉投放频率较高，加上国家加大猪肉进口量，猪肉价格承压偏弱运行，养殖企业存栏依旧低位，另外3月份禽料降幅如期加大或至下降2-3成，不过禽料需求后期料将好转，水产旺季仍未到来，近月需求前景仍一般，不过随着国内复工复产企业继续增加，后期学生开学和餐饮行业的逐步复苏，猪肉需求量将增加，当前生猪养殖利润较去年同期仍暴增高达74倍多，补栏热情会持续下去，远期需求仍值得期待。

　　二、一周市场解读：

　　本周美豆期货先抑后扬，因原油暴跌导致生物燃油企业开工率下降，ddgs供应减少，利多美豆，同时阿根廷由于疫情可能导致某些压榨企业面临停产担忧，港口面临暂时停工风险等一系列南美供应端的短期不确定因素均利多美豆导致买盘上行快速回到860美分水平。

　　本周连粕盘面跟随美豆上涨，近月05合约涨势较为强劲，09跟随但面临油厂套保压力，近月缺货和后期到港担忧是目前的核心逻辑。

　　本周国内豆粕现货价格一路上涨，华南基差回升尤其明显，目前华北、华东、华南的现货基差已经接近类似的水平。

　　三、大豆压榨利润分析：

　　本周大豆进口成本变化不大，而连盘期货止跌反弹导致本周盘面榨利明显增加，截至周五巴西豆3月船盈利322(156)，阿根廷5月船盈利313(169)，高利润导致油厂仍在大量采购南美大豆，本周采购35-40船南美豆，上周采购30多船，上上周采够40多船;若取消加征关税后的美湾豆5月船盈利226(77)，美西豆3月船盈利243(67)，当前美豆榨利也已经不错，本周买入2船美西豆。

　　四、后续研判和展望：

　　美豆方面，进来美豆价格持续下跌后已经对海外买家形成吸引力，出口需求有望改善，另外阿根廷北部主要粮食出口中心罗萨里奥一个重要港口城镇网上发布公告称港口和工厂将关闭至4月2日，将影响大豆和豆粕的出口，此外原油暴跌导致ddgs供应下滑，市场猜测下游养殖户将增加豆粕的使用量，这些因素均提振美豆在本周出现大幅反弹，更重要的是巴西疫情同样有蔓延趋势，市场担忧巴西大豆的出口也会步阿根廷后尘出现临时的问题，预计下周美豆表现仍会偏强震荡。

　　豆粕方面，先看现货端，上周进口大豆到货出现回升，后两周油厂压榨也将小幅反弹，但下游饲料企业绝大多数已经复工，油厂超低的现货库存短期难以恢复，所以下周豆粕现货端仍将维持偏紧状态，加上美豆的相对强势表现，对近月05合约起到支撑作用不变，且可能继续上涨表现;再看远月09合约，现货紧缺导致的盘面整体上涨导致远月榨利明显回升，刺激国内油厂持续购买南美大豆，同时获得关税豁免的美豆也出现了良好的榨利空间，美西豆已经出现成交，后续料继续会有买船跟进，不出更多意外的情况下看，5月份以后的进口大豆到货将明显增加，所以09合约的供需预期是要明显弱于现货和近月合约的，当然美豆短期强势的大背景下，09合约也同样得到提振。

　　总结来说，近月端供应紧张局面的缓解可能会迟于预期，目前看有可能会延续到4月中下旬甚至5月上旬，近月合约暂时维持易涨难跌的局面不变。3月底的美农种植意向报告和季度库存报告是否会超预期产生利多接力的现象需重点关注。

　　下周重点关注：南美疫情对物流的影响进展、月底的美农报告预期差、南美天气。

　　南通华粮进出口集团有限公司期现风控部

相关行情

09-15

2021

2022年第二期周报

本周四北京时间1月13日凌晨，美国农业部（USDA）公布月度供需报告，报告最终确认美豆单产调增0.2蒲式耳至51.4蒲式，压榨和出口预测不变，期末库存略增0.11亿蒲式耳至3.5亿蒲式耳。