豆粕周度报告：多重利空接踵而来，美豆连粕震荡下行（4.30-5.6）

摘要：本周期货盘面及基差普跌，展望下周，美豆主力合约期价在没有实质性利多题材加持下，预计美豆期价价格重心或继续下移，关注前低一线支撑力度如何。连粕M209或延续偏弱震荡趋势，关注能否触及3900点一线。现货方面，受下周国内油厂开机率回升，豆粕供给增加，豆粕现货价格将延续承压态势，基差价格走低态势不改。

1、一周行情回顾

期货价格：

截止 5 月 6 日，CBOT 美豆主力 05 合约报收于 1624.75 美分/蒲，较上周五跌 60.25 美分/蒲，跌幅为 3.58%。本周美豆走势呈现震荡回落趋势。本周一美豆收盘下跌，触及近四周最低，交易商表示，受累于豆油下跌，以及担忧中国需求下降将令美国大豆出口减少；周二美豆继续下跌，美国中西部地区的降雨加剧了人们对玉米种植 延迟的担忧，认为这可能会迫使农民转而种植大豆；周三美豆收盘上涨，受助于小麦 市场强势，以及跌穿关键支撑水准后的技术性买盘；周四美豆收盘上涨，市场担忧巴西面临出口减少影响全球供应，这带来了支撑；周五美豆收盘下跌，因获利了结而大幅下滑，交易商表示，利率上升给美国出口造成拖累，而美国中西部农民在预报显示天气将干燥且温暖的情况下快速耕种。

 截止 5 月 6 日，连盘豆粕主力 09 合约报收于 3979 元/吨，较上周五跌 94 元/吨， 跌幅为 2.31%。本周连粕盘面随美豆下跌为主，现货疲弱亦对盘面造成一定压力。

现货价格：

现货方面由于大豆到港量增加，油厂开机率上升，现货供应趋于宽松，对盘面构成一定压力。昨日进口大豆拍卖成交率较差，总计投放50万吨大豆，成交近7万吨，成交率13.96%，成交均价5173.46

本本周国内各区域豆粕价格延续下跌，沿海区域油厂主流价格在 4150-4270 元/吨， 较上周下跌 80-110 元/吨。在中国需求减弱的担忧和美国大豆播种面积被动增加等因素影响下，CBOT大豆期货市场震荡下跌。此前不断创出历史新高的美国豆油遭遇重抛，美豆市场追涨情绪受到抑制。国内豆粕现货报价整体偏弱运行，各地豆粕现货价格相对于节前跌幅较大，一方面是因CBOT大豆价格下跌，带动进口大豆成本走低；另一方面，国内进口大豆到港量回升，叠加大豆抛储持续进行，豆粕市场供给将不断增加，豆粕市场短期缺少反弹动力。本周豆粕现货价格跌幅相对较小的是天津地区，由于节后陆续油厂开机，豆粕库存依然较低，且提货有压车现象，使得地区油厂豆粕报价稍有支撑，下游购销积极性尚可，跌幅相对较小，但随着地区开机增加豆粕价格有下跌空间。本周现货价格跌幅相对较大的是江苏地区，地区节后开机回升速度较快，前期豆粕库存未消化，贸易商环节出现杀价的情况，加之下游饲料厂认为后世有继续下跌的可能，暂不考虑备库存，节后江苏地区豆粕现货价格跌幅相对较大。

2供需关系

国际方面：

美豆种植情况：

美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至 2022 年 5 月 1种植率为 于市场预估，上一周为 3%，去年同期 22%，五年 均值为 13%。近几周以来，美国西部的降雨天气明显减缓了美豆播种，新作大豆的 种植工作正在以低于均值的速度进。由于大豆种植的时间窗口比玉米更宽，对于可 能延迟播种的任何担忧还为时过早，但这也进一步提升了从玉米转种大豆的可能性 。

美豆销售情况：

截止 4 月 28 日当周，美国 2021/2022 市场年度大豆出口销售净增 73.46 万吨，较之前一周增加 53%，较前四周 均值增长 28%，市场预估为净增 20-57.5 万吨。其中，对中国大陆出口销售净增 20.08 万吨。美国 2022/2023 市场年度大豆出口销售净增 40.7 万吨，市场预估为净增 40-105 万吨。美国大豆出口装船 56.37 万吨，较之前一周下滑 21%，较前四周均值减 少 30%。其中向中国大陆出口装船 17.8 万吨。

国内方面：

国内大豆进口数据显示，3月中国大豆进口量为635.3万吨，环比 2月增加126万吨， 增幅25%；同比去年减少142万吨，降幅18%。其中 6 月进口大豆到港量预计为 810 万吨， 7月进口大豆到港量预计为720万吨。（注：由于远月买船及到港时间仍有变化可能， 因此我们将在后期的到港数据中进行修正。）

全国主要油厂大豆及豆粕库存均上升。其中大豆库存为 405.91 万吨，较上周增加 65.8 万吨，增幅 19.35%， 同比去年增加21.86万吨，增幅5.69%。大豆库存已连续五周回升，同比超去年同期水平，国内大豆到港仍呈现回升态势，二季度大豆供应充裕，油厂开机继续高企，除豆粕出货跟不上大豆压榨量，大豆库存将继续大幅累积。豆粕库存为 41.3 万吨，较上周增加 6.67 万吨，增幅 19.26%，同比去年减少 28.92 万吨，减幅 41.18%。第 17 周全国主要油厂大豆压榨量较前一周增加 12.22 万吨，提货量较前一周增加 6.83 万吨。恰逢五一假期前，下游终端备货能力减退，豆粕库存进一步累积，加上对当前的豆粕现货价格看空氛围浓厚，需求疲软同时抑制豆粕消耗，随采随用的心态使后期豆粕库存继续增加的可能性扩大。

3下周展望

正式步入5月，及大豆集中到港，国内大豆抛储成交低迷，天气炒作热度减退，开工率上升等多重利空因素影响，美豆及连粕或继续震荡下行，基差预计也将持续低迷，油厂或将出现大豆豆粕同时累库。操作上基差还未到做多时机，单边上同样需要观望。期货盘面关注3900一线能否有企稳迹象。